24億！“匯源”商標價值幾何？

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來源：IPRdaily中文網（iprdaily.cn）

作者：影晞

原標題：24億！“匯源”商標價值幾何？

IPRdaily消息：4月26日，匯源果汁(01886.HK)發布《有關合作框架協議的內幕消息》稱：本公司及本公司的全資附屬公司北京北京匯源食品飲料有限公司（“北京匯源”連同本公司稱為“匯源”）與天地壹號飲料股份有限公司（“天地壹號”）及廣州和智投資管理有限公司（“廣州和智”，連同天地壹號稱為“潛在合營伙伴”）訂立投資合作框架協議（“合作框架協議”）。根據合作框架協議，本公司、北京匯源、天地壹號及廣州和智擬建立潛在合資公司，其由潛在合營伙伴持有60%權益及由北京匯源持有40%權益。

 
(i) 由潛在合營伙伴以現金方式向潛在合資公司出資人民幣36億元；

(ii) 由匯源以資產出資方式向潛在合資公司出資人民幣24億元，包括屬品牌「匯源」的注冊商標；

(iii) 潛在合資公司成立后，將以人民幣30億元按公允價值向本集團適時協商受讓潛在合資公司開展經營活動所需的資產、股權和渠道，以拓展果汁飲料市場；

(iv) 本公司將與天地壹號及潛在合資公司建立長期合作關系，由本公司向天地壹號及潛在合資公司提供果汁生產所需的原料（果漿及濃縮果汁）及代加工生產服務。

“有匯源才叫過年呢！”這句廣告語相信是不少80，90后的童年回憶，甚至現在應該也有不少人鐘愛匯源果汁。不過，匯源近些年在發展上卻是接連受挫。

 
2018年4月3日，匯源果汁發布停牌公告稱停牌是因為匯源果汁集團的非法借貸行為。2018年7月20日，匯源果汁發表聲明，如果該公司未能完成香港交易所提出的條件，而且在2020年1月31日之前，香港交易所將開始取消該公司的上市地位。截止2019年5月7日，匯源果汁發布公告繼續股票停牌。或許是為了避免退市，或許是為了自救，又或許是為了“貫穿南北、打通品類、優勢互補、強上加強”。2019年4月26日，擁有27年歷史的匯源宣布與天地壹號及廣州和智擬建立潛在合資公司，同時轉讓品牌「匯源」的注冊商標。此次合作還處于框架協議階段。

含注冊商標資產抵資24億換40%權益

筆者通過查詢發現，匯源名下所屬商標共有573個，其中包括“匯源”二字的商標有180個。包括“匯源”、“匯源真鮮橙”、“匯源檸檬水”、“匯源優享”等商標，主要注冊類別為第30類、第32類。

這次收購，匯源以資產出資的方式向潛在合資公司出資24億元，資產中包括“匯源”的注冊商標。有分析人士認為，這次協議的核心是商標使用權而非股權，雖然商標是匯源的核心資產，但是匯源以商標作為資產出資，并沒有明確是商標的所有權還是僅僅是使用權，因此匯源果汁正在通過挖掘“匯源”商標的價值為自身尋找出路。

事實上，這并非匯源果汁第一次“賣身”。2007年，匯源果汁在香港上市。在港交所創下規模最大IPO紀錄，上市當日大漲66%。2008年，可口可樂宣布以總價約179.2億港元收購匯源果汁所有股份。

為了完成此次收購，匯源果汁砍掉了16年建立起的銷售體系，裁撤商超渠道、省級經理以及大量基層銷售。不過，2019年3月18日商務部表示，可口可樂并購匯源未通過反壟斷調查。至此可口可樂收購匯源計劃破產。但匯源的銷售體系已經受到破壞，直到現在也并未完全復原。

公司負債累累前路堪憂

 
可口可樂收購案失敗后，由于銷售體系被破壞再加上公司盲目擴張，匯源果汁開始了負債之路。數據顯示，自2011年以來，匯源果汁扣非歸母凈利潤已經連續6年為負。2017年中期業績顯示，匯源果汁上半年的營業收入為28億元，毛利12億元，而全部負債已經達到了115億元。

屋漏偏逢連夜雨。2018年3月29日，匯源果汁發布公告披露，在沒有得到董事會批準，沒有簽訂協議，也沒有對外披露的情況下，匯源果汁向匯源集團旗下、北京匯源（大股東朱新禮持有該公司絕大部分股權）借出了42.75億元貸款。這一行為違反了港交所上市規則中關于關聯交易申報、股東批準及披露的條款。

2018年4月3日，匯源果汁宣布停牌。隨著違規借貸，以及公司超115億元的債務被曝出，匯源果汁陷入前所未有的危機中。

2018年7月20日，匯源果汁發布公告稱，若公司未能在2020年1月31日完成港交所列出的復牌條件，港交所將會展開取消公司上市地位的程序。這意味著匯源果汁正面臨被退市的風險。對于匯源集團來說，如果想要實現復牌，剩下的時間已經不多了。

“下嫁”天地壹號尋求轉機

 
為應對退市風險，匯源果汁不得不尋求新的合作伙伴。和天地壹號的合作被不少網友戲稱“下嫁”，甚至有“天地壹號蛇吞象、昔日國民果汁身陷危機遭賤賣”等消息甚囂塵上。不少看客好奇，天地壹號到底是何方神圣能夠拿下可口可樂179.2億港元都沒能拿下的匯源。

 
資料顯示，天地壹號飲料股份有限公司是一家集研發、生產、銷售醋飲料及其他飲料的股份制企業，其主打產品為蘋果醋飲料、果汁等，其董事長是以賣豬肉聞名的北大畢業生陳生。目前，天地壹號已經在新三板上市，且運營良好。

 
匯源公告顯示：匯源果汁向合資公司以及天地壹號提供果汁生產所需的原料及代加工生產服務。有分析稱，這意味著匯源將不再負擔市場銷售的壓力，特別是資金方面的投入，從一家全產業飲料企業變成原料供應商。此外，合作還被外界視為是能夠破解匯源果汁停牌及債務問題“珍瓏棋局”的一手妙招。

 
附：匯源《有關合作框架協議的內幕消息》

來源：IPRdaily中文網（iprdaily.cn）

作者：影晞

編輯：IPRdaily王穎          校對：IPRdaily縱橫君

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